英国《金融时报》:中国投资推高巴基斯坦股市
2017-05-11 14:33:39

去年底,中国三家交易所联合提出报价,收购巴基斯坦证券交易所(Pakis tan Stock Exchange, PSX) 40%的股权。它们报价近 90亿巴基斯坦卢比(合8500万美元),为最高报价。该交易完成数周后,巴基 斯坦股市创历史最高纪录。

今年对卡拉奇的经纪商来说是个好年份,特别是在指数提供商MSCI明晟去年 夏天宣布恢复巴基斯坦的新兴市场地位后。在金融危机后,MSCI明晟把巴基斯坦 降级至前沿市场。今年3月,当中资收购PSX的交易结束时,在PSX持股的当地 经纪商都收到了支票。自那以来,他们在全球各地的金融之都举行路演,推介巴基斯 坦市场。

中国投资巴基斯坦股市并非“中巴经济走廊”(CPEC)计划的正式组成部分 ;该计划本身是旨在加强中欧贸易联系的“一带一路”倡议的一部分。不过对巴基斯 坦持乐观态度的最大原因是中国投资不断涌入巴基斯坦。

据巴基斯坦商业委员会(Pakistan Business Counci l)的预测,未来五年预计将有超过550亿美元的投资进入巴基斯坦。北京为巴基 斯坦做的事似乎是后者自己无法完成的——提供发挥正常功能的基础设施。最关键的 基建工程涉及建设发电厂来解决巴基斯坦长期存在的能源短缺问题;该问题已成为巴 基斯坦经济增长受到的最大约束之一。

去年投资者突然理解了中国投资对于巴基斯坦可能意味着什么。巴股在过去12 个月上涨逾40%,于1月触及纪录高点。然而,此轮涨势如今已经放缓,今年巴股 涨幅仅为3%左右。

投资者必须判断:中国会否给巴基斯坦企业界带来长远的根本变化?抑或中国本 身会成为“中巴经济走廊”的最大受益者?当地的钢铁、水泥和重化工企业是否将看 到订单量大幅提升?考虑到高昂的运输成本,本地化生产将成为一种优势,那么中国 资本会否投资于巴基斯坦水泥和钢铁产业?抑或中国企业会看到中国对巴投资带来收 入增加?

“由于跟中国之间的联系,情况想变糟糕都难;那就是关键,”邓普顿新兴市场 集团(Templeton Emerging Markets Group)董 事长麦朴思(Mark Mobius)辩称,“3年前,当大家都不看好巴基斯坦 时,我们对该国投入了大笔资金。”

不过,迄今证据有好有坏。许多合同并未公开,但拿到帮助建造部分电厂的合同 的中国企业,收到了从项目获得股本回报的保证。此外,在巴基斯坦企业界起来反抗 之前,进口中国钢材曾是免关税的。

中国投资并非买入巴基斯坦的唯一原因。法律和秩序有所改善,尽管进步似乎有 些脆弱。亚开行(ADB)称,预计巴基斯坦今年增长可加速至5.2%。去年该国 增长率不到5%。消费者支出强劲。Pakistan Business Cap ital数据显示,资金成本处于43年来的低点。巴基斯坦管理人才——无论在联 合利华(Unilever)等跨国企业,还是在Engro或National Foods等国内企业——很令人敬佩。

但是,也不难找到看空巴基斯坦的原因。该国出口在下滑,而越南和孟加拉国等 对手的出口在增长。制造业占国内生产总值(GDP)的比例在减少,如今仅为13 %。汇款在下降,国际收支在承压。

中国投资大潮将给巴基斯坦带来巨大变化。这一点是没有争议的。

但是,伴随着电厂、道路和港口,中国投资有可能留下一连串坏账。当然,眼下 卡拉奇的经纪商们将希望,北京的兴趣将推动巴基斯坦股市涨至新高。

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来源:FT中文网

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