关注经济企稳回升中的风险
2017-04-20 17:26:26
关注经济企稳回升中的风险(2017.04.20)

[摘要]2017年1-2月经济数据出现全面回暖,投资、消费、进出口等经济指标均实现了开门红。尽管如此,由于政策、外部环境变化所造成的的一些影响也需要给予重视,重点关注以下三方面对经济增长过程中带来的风险。其一,房地产政策收紧对投资的抑制,将导致钢铁、有色、建材等与房地产相关的需求减少,届时这些利润增长最快的行业可能会出现价格下降、利润下滑,从而拉低工业PPI。其二,房价对消费需求的挤出,将可能造成消费需求增长乏力长期存在。其三,特朗普当选后政策的不确定性。

  (联合论坛·北京)2017年1-2月经济稳中向好
  

  2017年1-2月经济数据已经全面发布,我国经济实现开门红。
  
  从分行业经济增长来看,工业:1-2月全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.3%,增速比上年12月份加快0.3个百分点,比上年同期加快0.9个百分点。分三大门类看,采矿业增加值同比下降3.6%,制造业增长6.9%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4%。工业企业利润大幅度回升,1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额10156.8亿元,同比增长31.5%。服务业:1-2月份,全国服务业生产指数同比增长8.2%,增速比上年12月份加快0.1个百分点,比上年同期加快0.1个百分点,信息传输、软件和信息技术服务业,交通运输、仓储和邮政业表现强劲。
  
  从投资来看,1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)41378亿元,同比增长8.9%,增速比上年全年加快0.8个百分点。其中,民间投资增长6.7%,比上年全年加快3.5个百分点,为上年3月份以来的最快增速。分产业看,第一产业投资同比增长19.1%;第二产业增长2.9%,其中制造业投资增长4.3%;第三产业投资增长12.2%,其中基础设施投资8315亿元,增长27.3%。高技术制造业投资同比增长18.4%,增速快于全部投资9.5个百分点。
  
  从消费来看,1-2月份,社会消费品零售总额57960亿元,同比名义增长9.5%(扣除价格因素实际增长8.1%),增速比上年12月份回落1.4个百分点,比上年同期回落0.7个百分点。其中,城镇消费品零售额同比增长9.2%;乡村消费品零售额增长11.8%。从环比看,2月份社会消费品零售总额比上月增长0.95%。
  
  从进出口来看,1-2月份,进出口总额38900亿元,同比增长20.6%,增速比上年12月份加快15.7个百分点。其中,出口20918亿元,增长11.0%;进口17982亿元,增长34.2%。进出口相抵,贸易顺差2937亿元。
  
  需要关注经济增长中的风险
  

  尽管1-2月经济数据出现全面回暖,但是由于政策、外部环境变化所造成的的一些影响也需要给予重视。
  
  房地产政策收紧对投资的抑制。今年2、3月份以来,全国许多地区出台了严格的房地产购置新政。尽管我国固定资产投资增速加快,但是要看到其中房地产投资在其中发挥了重要作用。1-2月份,全国房地产开发投资9854亿元,同比增长8.9%,增速比上年全年加快2.0个百分点,比上年同期加快5.9个百分点,其中住宅投资增长9.0%。房屋新开工面积17238万平方米,同比增长10.4%,其中住宅新开工面积增长14.8%。全国商品房销售面积14054万平方米,同比增长25.1%,其中住宅销售面积增长23.7%。全国商品房销售额10806亿元,同比增长26.0%,其中住宅销售额增长22.7%。1-2月份,房地产投资对全部投资增长的贡献率为23.8%,比去年同期提高16.3个百分点。但是在最严房地产政策下,房屋购买需求和房价被抑制,房地产开发的投资增速有可能会随之下降。PPI虽然自2012年3月处于100以下以来终于在2016年9月提升到100以上(9月为100.1),2017年2月进一步提高到100.78%。在工业生产者出厂价格指数持续较快上涨的同时,工业企业经济效益明显改善,一方面说明供给侧结构性改革特别是去产能取得明显成效,供需关系改善,但另一方面也离不开房地产和基础设施投资扩张的刺激。从下表可以看到,生产资料PPT的上涨无论在时间上还是在幅度上都呈现从采掘业--原料业--加工业波浪式提高的特点。随着房地产投资增速放缓,对钢铁、有色、建材等与房地产相关的需求将会减少,届时这些利润增长最快的行业可能会出现价格下降、利润下滑,从而拉低工业PPI。
  
  房价对消费需求的挤出。随着2015年以来全国房价的普遍大幅度上涨,房价已经处于历史最高水平,特别是一线城市及重点二线城市房价已远远背离了城市居民的收入。买房不但耗尽夫妻双方及双方家庭的积蓄,而且将背上巨额负债,在这种情况下,内需很难有显著的改善。1-2月份,社会消费品零售总额增速比上年同期回落0.7个百分点;扣除价格因素后增速比上年同期回落1.5个百分点。尽管最严房地产政策使一些有购房意愿的人持有现金,但是考虑到对未来的预期,他们也很难大手大脚的消费。消费需求增长乏力可能会长期存在。
  
  特朗普当选后政策的不确定性。特朗普当选后祭起美国优先大旗,在全球出现逆全球化的回潮,美国的贸易政策总体上趋于保守。尽管特朗普对华贸易倾向还未完全显露,总体上看贸易摩擦有可能进一步加剧。而且加上特朗普采取各种手段促进美国制造业回流,这就意味着美国一方面要扩大本国国内的制造,增强国内供给能力,一方面要抑制其他国家的对美出口。这将会对我国的出口增长产生不利影响。

(产经快评,布鲁)   
作者:布鲁

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