欧元梦、德国梦之梦醒时分
2017-03-08 11:13:35
欧元梦、德国梦之梦醒时分(2017.03.08)

[摘要]欧元区在刚成立的时期,使各国享受到了共同市场和欧元红利,减少了政府和企业的融资成本。但随着欧债危机的爆发,欧元区内的问题逐渐暴露,盟内其它国家的资本大量通过贸易的形式流入德国,对其它国家的福利体系、债务和财政带来巨大冲击。失业和社会福利下降也是英国脱欧的主要原因,核心是与德国割裂贸易不平衡。一旦欧盟内的国家集体脱欧,就会带来世界信用市场和国际流动性的剧烈紧缩,甚至可能会刺穿经济全球化以来在全球形成的债务泡沫和资产价格泡沫。

  (世经评论·北京)今天谈论真正的投资是什么。
  
  2016年,英国脱欧之前,我明确地说过英国最终会脱欧,当时大部分采取固有思维的人并不相信这一点,因为他们更愿意相信奥巴马、默克尔和卡梅伦,在这样的历史转折关口,大多人采取惯性思维并不奇怪,因为以往呼风唤雨的是他们。
  
  之所以英国必然脱欧,源于欧元只是德国之梦。
  
  欧元区已经成立了17年,在刚刚推出的时期,各国都享受了欧元近似德国马克的红利,政府和企业的融资成本下滑,大家欢欣鼓舞,甚至通过作假也要加入欧元区(希腊),这是德国给大家的馅饼。
  
  但天下没有免费的午餐。
  
  我们知道,欧洲各国基于文化和各国主导产业的不同,经济竞争力是有差异的,其中以德国的竞争力最强,其次应该是荷兰和比利时。英国以金融为主,必须捍卫自己的货币独立性,否则英国的金融中心的地位就可能丧失,所以,英国不加入欧元区是非常正确的。但是,剩余的欧盟和欧元区国家在享受共同市场和欧元红利之后,就要开始承担后患,以2016年的贸易状况作为说明:
  
  德国联邦统计局报告指出,2016年德国的出口额为12075亿欧元,进口额为9546亿欧元,贸易顺差为2529亿欧元(约合2700亿美元,居然占到德国经济总量的9%!)。报告也显示,德国对欧盟国家货物出口最多,比前一年增长2.2%,达7079亿欧元。而欧盟之外的国家,出口额降低了0.2%,为4996亿欧元。
  
  再看整个欧盟的情形,2016年全年,欧盟对外出口17457亿欧元,同比下降2%;进口17064亿欧元,同比下降1%;贸易顺差393亿欧元,上一年是599亿欧元。
  
  第一,整个欧盟的出口下降2%,而德国的出口增长了1.2%,就说明德国的出口增长是在欧盟内的国家实现的。除德国之外的欧盟国家,既要承担出口不利对财政和就业带来的打击,还要承担自己的大哥--德国商品的冲击,财政和就业承担更大的压力。第二,整个欧盟的贸易顺差是393亿欧元,而德国的贸易顺差达到了2529亿欧元,说明盟内其它国家的资本大量通过贸易的形式流入德国,这对其它国家的福利体系、债务和财政无疑是噩梦。
  
  这种情形在欧元区内一直存在,只是近些年愈发严重。这是明显的,当一国债务、财政、福利体系持续吃紧的时候,社会稳定性下降,投资环境就会不断恶化,产业发展萎靡不振,资金就会以贸易和资本的形式更加加速流出。
  
  2010年的欧债危机,就是起点。说明欧元区内几乎最弱的国家希腊、冰岛,在德国商品的冲击下已经难以支撑,财政问题、就业问题、养老体系、债务问题不堪重负,爆发了危机。然后就是意大利、西班牙、葡萄牙、爱尔兰相继爆发债务危机。长此以往下去,欧盟内的其它国家包括法国都会遭到猛烈的就业和债务冲击。今天的德国已经实现了充分就业,而法国去年的失业率尚处于9%附近,这是非常高的水平,就是这种效应的具体体现。
  
  日耳曼的经济战车在猛烈地冲击盟内的所有国家,各国的债务、福利体系、财政首当其冲,最终导致产业发展恶化,进入不断恶化的螺旋。
  
  在这一历史时刻,英国迎来了脱欧公投。我一直认为,英国人是世界上最具有战略眼光的民族,思想的深处充满了包容性和辩证法,否则,这个偏远潮湿的岛国不可能发展成日不落帝国。英国在贸易上也深受德国的冲击。2015年,德国向英国出口了890亿欧元的商品,同期德国进口了大约380亿欧元的英国商品,英国对德国的贸易逆差为510亿欧元,以欧元兑美元1.1:1计算,折合561亿美元。2015年,英国的GDP约为2.5万亿美元,英国仅仅对德国的贸易逆差就达到了GDP的2.224%,这很难持续。
  
  伦敦是世界的金融中心之一,英镑的稳定是保持自身金融地位的基础。长期以来,英国都使用资本项目的顺差弥补货物贸易项下的逆差,但这种政策是有限度的,第一,贸易逆差过大,就会带来严重的失业问题,爆发社会问题;第二,欧盟接受难民的政策,扩大了失业带来的作用,福利水平的下降动摇了社会的稳定;第三,贸易逆差扩大之后,资本项目就会难以弥补,导致英镑贬值,最终威胁到伦敦的金融中心的地位。
  
  关于一国可承受的贸易逆差占GDP的比例是多少?并没有准确的数字(与本国的经济质量和模式相关),但一般来说,5-8%应该是极限的水平,超过这一标准就会带来:其一,国际收支不平衡带来的汇率稳定性问题,这对英国极为重要,也是伦敦金融中心地位的基础;其二,失业上升,福利体系面临的压力放大,这会导致社会问题。
  
  失业和社会福利下降,恰恰也是英国民众支持脱欧的主要原因。
  
  此时的英国应该与谁首先割裂这种贸易不平衡状态?2015年,英国最大的贸易逆差国分别是德国、中国和荷兰,而贸易顺差的前两位国家是瑞士和美国。
  
  英国脱欧是必然!核心是与德国割裂贸易不平衡。
  
  今天,全球国债市场已经走向熊市,那么,未来欧猪国家和法国怎么办?以贸易逆差(这实际是就业机会流入他国,尤其是德国)和资本逆差为中心的资本不断流入德国,自身就业不断恶化,福利体系面临崩溃,社会问题不断爆发,产业不断萎缩,财政难以为继,最终,只有脱欧一条路可走!
  
  表面看起来,英国、法国、意大利、荷兰等国极右势力不断崛起是威胁欧盟和欧元区的主要力量,但深层次的原因必然来自于经济基础,支持他们崛起的是现行贸易体制之下失业率不断上升、社会福利水平不断下降和社会治安状况不断恶化。
  
  两三年以前,如松主要依托技术和微观因素观察资本市场,很多朋友也习惯了这种方式。但是,任何一个人如果仅仅局限在这样的水平上止步不前,就不会有前途。不断超越自己是每个人人生的必修课,如松也一样。
  
  而上述分析办法,就是提升自己的途径。依次去投资,才是正途,比如:如果在英国脱欧公投前做空英镑兑美元日元,就会带来巨大的成功,这是几十年难遇的机会。未来,当法国意大利希腊等国脱欧之后,他们的本币兑美元日元马克等,也会出现剧烈的贬值,对于资本市场的投资者一样是巨大的机会,这才是真正地投资。
  
  另外一个必然的现象是,一旦欧盟内的国家集体脱欧,就会带来世界信用市场的剧烈紧缩,因为法国意大利西班牙等国的货币会剧烈贬值(德国马克应除外。因为这些国家的产业已经遭遇德国十几年的巨大的打击,在目前无法保持自己的国际收支平衡),这会剧烈地收缩国际流动性,这是否会刺穿经济全球化以来在全球形成的债务泡沫和资产价格泡沫?(至少应该是伊始),这是以后的话题。

(刀客大本营,如松)   
作者:如松

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