【2014·第31周】央行重启14天正回购释放降低融资成本信号
2014-08-01 16:57:35
【2014·第31周】央行重启14天正回购释放降低融资成本信号

  7月31日,央行在公开市场进行260亿元人民币14天期正回购操作,这是14天正回购时隔三个半月之后再度启用,但与以往不同的是,这次的中标利率为3.70%,较此前一直稳定的3.80%下行,中标利率为今年重启正回购以来首次下降。央行公开市场29日还进行了150亿元28天期正回购操作,中标利率持平在4.0%。7月28日-8月1日,公开市场累计净回笼资金110亿元,为12周以来首次净回笼。
  相关:中共中央政治局7月28日召开会议分析研究了上半年经济形势和下半年经济工作,提出,正确看待经济增长速度。实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的中国梦,必须坚持以经济建设为中心,坚定不移推动经济持续健康发展,是国家繁荣、社会稳定、人民幸福的重要基础。我国发展必须保持一定速度,不然很多问题难以解决。7 月23 日召开的国务院常务会议要求缓解企业融资成本高问题,明确指出要“保持信贷总量合理增长”,“提高贷款审批发放效率”并“大力发展直接融资”。
  
  [点评]:7月31日正回购与过去不同之处在于利率下调。因此,市场将此次央行下调14天期正回购利率,解读为引导短期利率回落的信号。一方面,这响应了李克强总理的号召降低实体经济的融资成本。另一方面,也是因经济复苏基础不牢固,货币政策需要维持适度宽松。尤其中央政治局会议,基本明确了稳增长在下半年政策考量中的权重增加,要求财政金融加大对实体经济支持。这样的表态可以看作是要求未来货币政策对经济的扶持。然而,如果通过大规模的数量宽松来引导资金价格下降,虽然直接有效,但将带来杠杆率提升,未来风险难以判断。因此,适时启用价格型工具更为合理。而将正回购操作期限由此前的28天缩短至14天期,一方面可能是为了让公开市场操作更加短期化,旨在更灵活地调剂银行资金头寸的余缺。数据显示,8月每周公开市场到期量分布为300亿、380亿、10亿和150亿,不仅分布不均且到期量较少。用14天正回购可以在月内平滑到期资金。另一方面,也暗示近期流动性状况的不确定性。尤其是欧洲央行加大了宽松力度,采用了史无前例的负利率非常规化货币政策,新兴市场因此再受资金青睐,6月以来人民币汇率也出现明显升值。未来,央行为维持人民币汇率稳定,可能会被迫恢复对外汇市场干预,外汇占款可能呈现反弹趋势。从2014年货币政策操作的节奏来看,往往是先小步+局部,如之前先后推出的定向降准、PSL等,预计下半年货币政策仍将呈现总量稳定、定向调控为主的特征,其中有效降低社会融资成本将成为重点。
  

  
  来源:中经网竞争情报中心
  作者:中经分析小组
  执笔:刘晓翀
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